Как работает процесс секьюритизации?

«Блокчейн в секьюритизации: революционные возможности для финансового рынка»

Согласно последним исследованиям , DeFi-протоколы в скором времени могут быть интегрированы в сферу традиционных финансов. Это существенно способствует процессу секьюритизации, который традиционно привлекает большой интерес инвесторов.

Разберемся, что такое секьюритизация, и как блокчейн-технологии способны изменить и упростить ее.

Как работает процесс секьюритизации?

Процесс секьюритизации — это выпуск ценных бумаг, которые обеспечены финансовыми активами, приносящими стабильный доход. Секьюритизация является одним из способов получения дополнительного финансирования, позволяя создать ликвидный актив на основе неликвидного, и вывести новый актив на рынок.

Секьюритизация возникла в США в 1977 году и применялась изначально лишь к ипотечным кредитам, позволив банкам выдавать кредиты на жилье с «длинными» выплатами и получать прибыль по ним практически мгновенно, продавая их сторонним инвесторам. Механизм и сам термин был придуман Льюисом Раньери , бывшим вице-президентом Salomon Brothers.

Сейчас секьюритизация признана во всех странах мира и стала неотъемлемой частью экономических процессов, являясь инструментом поддержания стабильности и ликвидности активов. Так, согласно аналитическим данным компании Cardo AI, общий объем выпуска секьюритизированных активов в 2022 году в Европе составил €55,8 млрд.

Алгоритм секьюритизации можно условно разделить на несколько этапов:

1. Организатор секьюритизации, в качестве которого может выступать банк или любая организация, которая инициирует процесс, проводит оценку актива и формируют инвестиционный портфель, который может быть разделен на несколько частей.
1. Организатор продает портфель или его часть специальной компании (SPV), которая выступает эмитентом ценных бумаг, обеспеченных активами организатора.
2. SPV выпускает ценные бумаги, оценивая их риск и разделяя на транши.
3. SPV продает ценные бумаги инвесторам.
4. Организатор получает средства от инвесторов через SPV.

Секьюритизация — это простой способ привлечения капитала. Например, банк может выпустить облигации, обеспеченные ипотечным кредитом, чтобы получить сразу всю сумму кредита, а инвесторы получат выплаты заемщика.

Секьюритизация не влияет на актив или заемщика, но снижает риски организаторов. Инвесторы заинтересованы в секьюритизированных активах, так как они имеют разнообразие сроков погашения, высокую доходность и ежемесячные дивиденды.

Однако для инвесторов есть и недостаток в таких ценных бумагах — риск неплатежеспособности заемщика. Ведь после покупки секьюритизированного актива заемщик фактически становится должником инвестора и в случае его неплатежеспособности прибыль инвестора будет равна нулю и перепродать такие облигации он не сможет. Также есть и обратная сторона процесса — если заемщик выплатит кредит досрочно, то инвестор получит только вложенные в облигации средства и потеряет прибыль, которая зачастую начисляется по процентам за кредит.

Активы, подходящие для секьюритизации



Возможно провести секьюритизацию следующих активов:

• ипотечных кредитов;
• автокредитов;
• кредитов на образование;
• лизинговых договоров;
• права на получение роялти;
• арендных договоров на недвижимость;
• потенциальной экспортной выручки от продажи сырья.

Список не исчерпывающий, поскольку на секьюритизацию годятся любые активы, которые могут приносить стабильный доход.

Недостатки финансовой секьюритизации, которые следует учитывать



Одним из главных минусов секьюритизации является сложность процесса. Это связано с большим интересом финансовых регуляторов, которые оценивают риски активов, которые планируются секьюритизировать. Внимание к секьюритизации вызвано тем, что она стала причиной мирового финансового кризиса, который начался в 2008 году.

Именно поэтому создаются «компании-прокладки». Чтобы правильно секьюритизировать актив и не попасть под прицел регуляторов, необходимо учитывать экономические, геополитические и нормативные изменения и знать законы и правила разных юрисдикций, особенно если секьюритизированные активы будут иметь трансграничный характер.

Можно выделить несколько недостатков секьюритизации:

1. Проблемы с контролем за сохранностью больших объемов информации.
2. Обслуживание крупных баз данных зачастую имеют высокую стоимость.
3. Получить полную информацию о всех частях секьюритизированного актива в режиме реального времени без использования инновационных технологий практически невозможно.
4. Инвестор зачастую не имеет прямого доступа к значительной части данных, которые были приняты во внимание в рамках оценки рисков актива.
5. Абсолютно все сделки с секьюритизированными активами требуют согласования сторон и заверения, что делает процесс медленным и зависимым от третьих лиц.
6. Транзакции с секьюритизированными активами имеют низкий уровень прозрачности, поэтому инвесторы зачастую избегают подобных сделок.

Блокчейн-технологии как решение проблем секьюритизации



Развитие технологий блокчейна открывает новые возможности для их применения в секторе традиционных финансовых услуг. Так, новейшие технологии способны решить и несколько глобальных проблем секьюритизации активов:

1. Управление базами данных . Фиксация информации о секьюритизированных активах на блокчейне не только позволяет оперативно отслеживать любую информацию о конкретном активе, но и значительно снижает стоимость обслуживания таких баз данных.
2. Удержание риска . Все требования по удержанию риска прописываются организатором в смарт-контрактах и будут выполняться автоматически, не требуя длительных проверок.
3. Обновление информации . В децентрализованном реестре любая информация обновляется в режиме реального времени и становится доступной для всех участников сделки.
4. Необходимость постоянного согласования действий . При использовании блокчейн-сети все транзакции с секьюритизированными активам будут записываться в реестр автоматически, не требуя участия посредников или дополнительного подтверждения сторон.
5. Транспарентность . Использование блокчейн-технологий делает процесс полностью открытым для всех участников, что значительно повышает интерес инвесторов к секьюритизированным активам.

Таким образом, использование блокчейн-технологии позволяют упорядочить и структурировать абсолютно все этапы процесса секьюритизации, а также сократить транзакционные издержки. Децентрализованные системы способны обеспечить полную прозрачность процесса секьюритизации, а также ускорить документооборот и упростить процесс взаимодействия между участниками процесса.