Как работают децентрализованные финансы (DeFi)?

Как работают децентрализованные финансы (DeFi)?

Что такое децентрализованные финансы (DeFi)?

Внимание! Статья устарела и ждет обновления.

DeFi — это децентрализованная, общедоступная и надежная экосистема финансовых приложений/сервисов на основе публичных блокчейнов , преимущественно Ethereum.

Экосистема DeFi охватывает все аспекты финансовых услуг и операций, включая кредитование, заемные операции и торговлю в рамках децентрализованных структур. Любой пользователь интернета может взаимодействовать с экосистемой и управлять активами посредством пиринговых (P2P) и децентрализованных приложений (dApps).

Зачем нужна экосистема DeFi?

Если биткоин — это одноранговая система электронных денег, то DeFi — это одноранговая система электронных финансовых инструментов. Экосистема децентрализованных финансов может обеспечить любого доступом к традиционным финансовым услугам, освобождая от необходимости в посредниках и снижая входные барьеры.

DeFi-приложения и сервисы потенциально полезны резидентам стран со слаборазвитой или нестабильной экономикой. DeFi-сервисы также востребованы в развитых странах, особенно в сфере кредитования, инвестирования и развития новых моделей получения доходов.

Каковы ключевые особенности и преимущества DeFi?

• DeFi — это децентрализованная экосистема, что означает, что она не контролируется централизованными организациями и государствами.
• DeFi обеспечивает высокий уровень прозрачности, поскольку все транзакции записываются в общедоступном блокчейне.
• DeFi-приложения и сервисы доступны всем и не требуют дополнительных разрешений или ограничений.
• DeFi обеспечивает безопасность пользователей, поскольку они контролируют свои собственные активы и не зависят от централизованных организаций.
• DeFi обеспечивает высокую степень ликвидности, что означает, что пользователи могут быстро продавать и покупать активы.
• DeFi-приложения и сервисы предлагают широкий спектр финансовых услуг, включая кредитование, заемные операции и торговлю в рамках децентрализованных структур.

Децентрализация и самоуправление

В DeFi отсутствуют централизованные структуры управления: правила осуществления бизнес-операций записаны в смарт-контракте. Как только смарт-контракт запущен, DeFi-приложение может работать самостоятельно с минимальным или нулевым вмешательством человека.

Прозрачность

Исходный код DeFi-приложений открыт для аудита, что позволяет любому пользователю понять функциональность контракта или выявить баги. Вся транзакционная активность носит публичный характер — транзакции по умолчанию псевдоанонимны.

Трансграничность

Большинство DeFi-приложений доступны любому пользователю интернета.

Инклюзивность

Экосистема DeFi имеет инклюзивный характер – любой может создать приложение и пользоваться им. В отличие от традиционного финансового сектора, отсутствуют диспетчеры-контролеры и аккаунты, для работы с которыми необходимо заполнять сложные формы. Посредством кошельков пользователи взаимодействуют непосредственно со смарт-контрактами.

Гибкость пользовательского опыта

Экосистема DeFi обеспечивает гибкий пользовательский опыт. Если пользователю не нравится интерфейс приложения, он может применить интерфейс третьей стороны или создать собственный. Смарт-контракты подобны открытому API, для которого любой может создавать приложения.

Интероперабельность

Новые DeFi-приложения можно создавать, комбинируя другие DeFi-продукты (стейблкоины, децентрализованные биржи, рынки предсказаний и т.д.). Эта особенность DeFi напоминает модель, в рамках которой определенную структуру можно собирать в различных комбинациях.

Эксперты Monolithos определили следующие преимущества DeFi:

• Децентрализация позволяет равномерно распределить контроль над экосистемой между множеством игроков, делает транзакции более прозрачными и быстрыми, а также убирает посредников. Это удобно при кредитовании, так как не нужно делиться доходностью с банком.
• DeFi-сервисы управляются смарт-контрактами и голосованиями, что позволяет установить четкие правила игры.
• Открытый исходный код увеличивает доверие к сервисам, так как их можно проверить и доработать.

Как и где используют DeFi?

Децентрализованные стейблкоины

Стейблкоины – это криптовалюты, стоимость которых привязана к базовому активу (например, доллар США). Обеспечением стейблкоинов выступают фиатные валюты, корзины валют, криптовалюты (например, ETH), физические активы (например, золото) или же комбинация этих активов.

Альтернативы стейблкоинам: MakerDAO и Dai

• Стейблкоины, обеспеченные долларом США, являются правом требовать фиатное обеспечение из централизованного хранилища.
• Проект MakerDAO предлагает децентрализованный стейблкоин Dai на базе Ethereum.
• Для эмиссии Dai используется смарт-контракт «Залоговые долговые позиции» (CDP), где пользователь отправляет ETH или другие токены ERC-20 в качестве залога.
• Созданные токены Dai представляют собой обеспеченный залогом долг перед MakerDAO.
• MakerDAO использует два токена: Dai и утилитарный токен Maker (MKR), который используется для погашения комиссий за использование смарт-контрактов.
• Токен MKR выполняет функцию управления и используется для голосования за управление рисками и бизнес-логикой платформы.
• У каждого держателя MKR есть право голоса и возможность создать новое предложение, которое может влиять на дальнейшее развитие проекта.

Более подробно о MakerDAO и Dai можно узнать здесь .

Альтернативные лендинговые протоколы

Один из распространенных вариантов использования DeFi — получение займов без участия банков или корпораций. Альтернативные лендинговые протоколы используют смарт-контракты для уменьшения рисков и снижения транзакционных издержек.

• MakerDAO — одно из первых приложений такого типа.
• Compound и Fulcrum создают пулы капиталов, позволяя пользователям ссужать или занимать криптоактивы, включая Dai, USDC, ETH и другие.
• Aave — еще один протокол, который стоит упомянуть.

При выборе протокола следует учитывать не только размер процентной ставки, но и другие факторы, такие как риск смарт-контрактов, обеспечение кредита и ликвидность пула.

Децентрализованные биржи (DEX)

Децентрализованная биржа (DEX) — это биржа, которая работает на базе блокчейна и не хранит средства и персональные данные пользователей на своих серверах. Она выступает исключительно в качестве платформы сопоставления заявок на покупку или продажу активов.

Децентрализованные биржи предлагают новую модель торговли и обмена активами, исключающую прохождение KYC-процедур, зависимость от одного посредника и олигополию.

Альтернативные финансовые инструменты

• Одной из самых успешных и активно развивающихся децентрализованных бирж является Uniswap , которая сочетает опции торговли и предоставления/получения займов.
• dYdX предоставляет пользователям сводные данные о спот-ценах и ликвидности кредитных операций на многих биржевых площадках.
• Другие популярные DEX и протоколы включают IDEX, 0x, AirSwap, Bancor, Kyber, Paradex, Radar Relay, Loopring.

Одноранговые рынки предсказаний

Рынки предсказаний – это платформы, позволяющие делать ставки на результаты мероприятий, игр, выборов и т. д.
Во многих юрисдикциях запрещено играть в азартные игры и делать ставки на определенные события, включая выборы, спортивные состязания, итоги судебных разбирательств и другие противоречивые события.

В определении вероятности тех или иных результатов платформы и приложения рынка предсказаний полагаются на «мудрость толпы». Данные современных научных исследований подтверждают представление, согласно которому большое количество людей («толпа») всегда предсказывают последствия тех или иных событий с большей точностью, чем индивидуальные эксперты.

• Augur – платформа для создания одноранговых рынков предсказаний, на которой любой может делать ставки. Протокол Augur позволяет покупать и продавать доли потенциальной прибыли.
• Платформа Numerai представляет собой хедж-фонд, использующий ИИ для поиска самых эффективных способов торговли ценными бумагами. Сотрудники фонда – специалисты по обработке и анализу данных – создают алгоритмы для прогнозирования сделок и делают ставки на свои прогнозы, используя токены NMR. Размер вознаграждения определяется точностью прогноза и суммой ставки.

Синтетические активы

В настоящее время создаются протоколы для выпуска синтетических активов и деривативов посредством смарт-контрактов.

UMA (Universal Market Access) разрабатывает платформу деривативов для обеспечения финансовых продуктов стандартизированными контрактами.

Команда Synthetix разрабатывает протокол, позволяющий создавать и выпускать синтетические активы.

Платформы по выпуску токенизированных ценных бумаг (Security Token Offering)

Платформы по выпуску токенизированных ценных бумаг децентрализуют процесс выпуска или создания ценных бумаг, который в секторе традиционных финансов требует участия посредников – например, инвестиционных банков.

Эквивалентом рынка ценных бумаг в DeFi-секторе служит рынок токенизированных ценных бумаг (security-токенов). STO предполагают выпуск цифровых активов в полном соответствии с требованиями законодательства, что обеспечивает более высокую степень защиты прав инвесторов и снижение регуляторных рисков для эмитентов.

Если в ходе ICO участникам обычно предлагают utility-токены, то в случае с STO выпускаются токены, имеющие свойства ценных бумаг (security-токены) и соответствующие требованиям законодательства о ценных бумагах.

Они, как правило, подкреплены активами или правом на получение части прибыли компании-эмитента, могут представлять собой инвестиционный, долговой инструмент, дериватив или цифровую долю актива и, как следует из названия, обычно признаются ценными бумагами.

Преимуществом security-токенов является возможность делить базовый актив на мелкие единицы, что делает его более ликвидным и доступным для инвесторов («дробная собственность»). Например, вместо инвестирования в покупку квартиры для последующей сдачи в аренду, инвестор может купить токен, представляющий долю в такой квартире и дающий право на получение пропорциональной части дохода от ее сдачи в аренду. Более того, несмотря на низкую ликвидность недвижимости как базового актива, ликвидность токенов может быть высокой.

Сегодня существует ряд платформ, которые предоставляют пользователям инструментарий для выпуска токенизированных ценных бумаг, валидации последующих транзакций, интерфейс и функционал для взаимодействия с инвесторами и проведения корпоративных событий, таких как выкупы, выплаты дивидендов, голосование и прочее ( Polymath , Tokeny, Harbor , Securitize).

Управление активами

Хотя сегмент управления активами в DeFi-секторе сравнительно мал, по сравнению с этой сферой в традиционных финансах, есть ряд проектов, предлагающих децентрализованные решения, например, Melon. Его пользователи могут управлять своими и чужими активами в форме токенов ETH и ERC-20.

Децентрализованный характер носит и управление Melon Protocol

Другой вариант инвестиций

Set Protocol предоставляет возможность создавать Sets, токены ERC20, которые представляют собой набор базовых активов. Эта модель напоминает инвестиции в ETF в традиционных финансах.

• DeFi-эскроу
• Arwen — пример DeFi-проекта, который предоставляет эскроу-сервис. Пользователь Arwen может заниматься трейдингом на централизованных биржах, не размещая средства на них.
• Arwen дает возможность трейдерам получить безопасный доступ к ликвидности централизованных бирж. При этом у пользователей нет повода беспокоиться об угрозах хакерских атак.

Недостатки и риски DeFi

Системные риски

DeFi-сектор имеет риски ликвидности и кредитные риски. При использовании криптовалют в качестве обеспечения, возникают проблемы с волатильностью. Если цена базовых активов, заблокированных в CDP, быстро падает, происходит массовая ликвидация активов и может произойти коллапс системы.

В настоящее время DeFi-протоколы пытаются ослабить эти риски, предоставляя кредиты избыточным количеством активов, что оказывает понижающее воздействие на цену этих активов.

Риск взлома смарт-контрактов

Хотя работа со смарт-контрактами в DeFi исключает необходимость в доверии человеку, сохраняется необходимость в доверии коду смарт-контракта, который написан человеком.

Централизация потока данных

Блокчейн-протоколы черпают данные о внешнем мире с помощью оракулов. Если оракул будет действовать злонамеренно, правильное исполнение смарт-контракта окажется под угрозой. Централизованные оракулы данных являются уязвимым местом для DeFi в том числе, хотя уже разработаны децентрализованные альтернативы.

Недостаток капитала в DeFi-займах

Несмотря на свои достоинства (инклюзивность и др.), DeFi-займы уступают займам в секторе традиционных финансов, поскольку суммы, которые можно получить под соответствующий залог, сравнительно невелики.

Эксперты Monolithos определили следующие недостатки DeFi:

• Слишком размытые границы ответственности. Децентрализованные финансы — это финансы, где нет конкретного органа, несущего ответственности за происходящее в экосистеме. Основной принцип DeFi-платформ — это децентрализованное управление, основанное на предположении, что все игроки экосистемы заинтересованы в ее процветании и потому будут принимать решения, исходя из своей (а в DeFi-экосистемах это означает и общей) экономической выгоды. Но подобное может не сработать. Речь не только про откровенно злоумышленные действия, направленные на развал экосистемы или захват контроля, но и про нежелание игроков экосистемы как-то участвовать в развитии сервиса. Это тот случай, когда равнодушие эквивалентно злонамеренным действиям.

• Одинаковый контроль над разработкой . Этот недостаток не относится ко всем DeFi-сервисам, потому что некоторые платформы работают вместе с пользователями для улучшения, но многие сталкиваются с ним. Особенно проблематичен момент передачи ответственности сообществу.
• Хайп вокруг DeFi-рынка . Любой хайп может помочь или навредить рынку. Чрезмерно перегретый рынок рано или поздно лопнет. Это ситуация сильно напоминает ICO-пузырь 2017 года. Но с другой стороны, согласно графику Gartner, после пузыря последует падение, а затем плавный рост и реальное применение технологий.

Где отслеживать основные показатели DeFi-сектора?

• defipulse.com — объем заблокированных в DeFi-протоколах средств.
• defimarketcap.io — рыночная капитализация токенов DeFi-протоколов.
• defiprime.com — процентные ставки в DeFi-протоколах.
• defiscore.io — оценка рискованности DeFi-протоколов.
• dappradar.com — данные о децентрализованных приложениях.

Что такое доходное фермерство в DeFi?

Доходное фермерство (с английского — yield farming) — процесс получения нативных токенов за счет любой формы взаимодействия с DeFi-протоколами. Например, за предоставление ликвидности лендинговым протоколам или децентрализованным биржам (майнинг ликвидности), а также за получение займов и участие в голосованиях. Подробнее читайте по ссылке .

В теории такое поощрение призвано стимулировать активность пользователей, однако на практике приводит к рыночным манипуляциям, напоминающим пузырь ICO в 2017 году. Хорошим примером является токен YFI от проекта Yearn Finance, который всего за неделю с момента запуска вырос с $35 до $4500.

Какие DeFi-протоколы предоставляют возможность майнинга ликвидности и доходного фермерства?

• Synthetix распределяет токены SNX за предоставление обеспечения на платформу.
• Compound распределяет токены COMP между пользователями, которые предоставляют/берут займы.
• Balancer распределяет токены BAL между создателями пулов ликвидности из белого списка.

Похожие программы предлагают проекты mStable, BZX, Ampleforth и Curve.

Что еще почитать о DeFi?

Каждые три недели на Cryptoit выходит дайджест с главными новостями DeFi-сектора. Все выпуски читайте по ссылке .

• Аналитический ресурс CoinGecko выпустил книгу о DeFi на русском языке.
• Скачать ее можно по ссылке .
• Это бесплатно.

Подписывайтесь на новости Cryptoit в Telegram:

• Cryptoit Feed — вся лента новостей,
• Cryptoit — самые важные новости и опросы.